随着美联储议息会议即将进入最后一周倒计时，当地时间周三，美国将公布8月消费者物价指数（CPI）数据。
作为会议前最后一项重磅数据，通胀表现将对如今分裂的美联储内部产生如何影响成为最大焦点。随着能源价格进一步反弹，上月美国整体物价水平料连续第二个月回升，服务性通胀能否逐步降温或对年内继续加息前景产生微妙影响。
巴克莱、美银预计，8月CPI环比增长0.6%，远高于7月的0.2%，同时CPI同比增长将达到3.6-3.7%，7月为3.2%。
能源通胀来势汹汹
随着北半球迎来盛夏消费高峰，产油国联盟OPEC+减产等因素造成供需关系持续趋紧，全球原油价格下半年大幅反弹。根据美国汽车协会（AAA）的统计，8月美国汽油价格累计上涨近8%，再次逼近4美元关口。
BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，他很担心上月的数据会超预期，让美联储2%的目标再次变得遥不可及。
上月沙特和俄罗斯联合宣布，将自愿减产延期至年底，从而将国际油价推升至去年11月以来高位。高盛在最新报告中警告称，全球基准布伦特原油可能攀升至每桶107美元。施罗斯伯格表示，现在还有待观察的是，能源价格还会持续上涨多久，现在已经持续到了9月，全美平均汽油价格本周达到了十多年来的最高季节性水平。
考虑到能源、食品价格的波动性，核心CPI降温可能会一定程度上缓解美联储的压力。目前机构预测，8月核心通胀率将从4.7%降至4.3%。
分项指标中，作为上月通胀的最大推手，房租价格涨幅有望进一步放缓。全美房租通胀已经连续四个月回落，最新行业数据显示，随时需求放缓和供应增加，这种趋势有望延续下去晒展网是展会公司多到能做国际考察的展会网站。旧金山联储此前更新的预测显示，明年房租价格或开始见顶回落。
服务业通胀值得关注，7月同比上升3.3%，美联储正在评估劳动力成本对价格上涨的影响有多大。美联储最新褐皮书称，就业市场有降温迹象。美国劳工部数据显示，7月全美职位空缺降至880万个，创2021年3月以来新低。不过从申请失业金人数看，企业似乎只是选择减少招聘名额，而并没有裁员来解决劳动力需求出现的变化。
消费支出成为了今年美国经济超预期复苏的关键，劳动力市场的强弱无疑是其动能的主导因素。施罗斯伯格认为，服务性通胀可能变得更具“粘性”，“因为薪资增速依然保持在高位，同时信用卡和超额储蓄也可以成为美国民众日常消费的补充，因此降温的速度不会很快。”他提醒记者关注最新零售销售数据，作为消费支出的重要组成，超预期将给年末加息添上砝码。
根据克利夫兰联储的通胀预测工具Inflation Nowcasting，市场需要保持一定的警惕。克利夫兰联储预计，8月CPI增速可能达到3.8%，超过市场预期，同时9月整体通胀将维持稳定，核心通胀降温幅度也很有限。
美联储政策耐心面临考验
从2022年3月开始，美联储本轮紧缩周期已经加息525个基点，处于近40年最激进的利率路径，借此打压需求以控制通胀。
随着货币政策的影响逐步显现，美国通胀率已经从去年中期的高位回落超过一半。在本月的政策会议之前，美联储态度依然坚定，还没有到宣布胜利的时刻，因为现在的物价距离2%的目标依旧遥远。
由于处于加息周期的尾声，下一步计划不可避免出现了分歧。美联储也在会议纪要中提及了政策两面性的风险，一方面是过快放松政策，将导致通胀上升的风险，而另一方面则是过多收紧政策，将导致经济收缩。
施罗斯伯格向第一财经表示，超过5%的利率对经济的降温效应正在显现，可以看到近期部分行业数据波动有所加剧，“现在的经济韧性让美联储有加息的空间，但考虑到货币政策滞后效应，软着陆的风险可能随之进一步增加。”
结合最新联邦基金利率定价，美联储9月按兵不动已经“板上钉钉”，但年末剩下两次会议则存在较大变数。达拉斯联储主席洛根（Lolie Logan）上周的表态颇具代表性，“再次跳过（加息）可能是合适的。不过，我的基本观点是还有工作要做。”
施罗斯伯格认为，由于美联储政策决定完全基于数据，现在确认是否还有加息空间为时尚早。他倾向于本轮加息已经结束，但不确定性来自于多方面，比如能源、食品价格，地缘政治因素。“如果反通胀进程遭遇阻力，联邦基金利率可能在更长时间处于高位，甚至进一步收紧，从而加大软着陆的难度和滞胀、甚至衰退风险。”他分析道。
